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高级经济师考试《高级经济实务(工商)》考点总结：MM资本结构理论

第九章 财务管理

第二节 筹资管理

考点14：MM资本结构理论(1) 提出 1958年，莫迪格莱尼（Modigliani）和米勒（Miller） 假设条件 无税收、资本可以自由流通、充分竞争、预期报酬率相同下的证券价格相同、信息完全、利率一致、高度完善和均衡的资本市场 命题Ⅰ 无论公司有无债权资本，其价值（普通股资本与长期债权资本的市场价值之和）等于公司所有资产的预期收益额（息税前利润）按适合该公司风险等级的必要报酬率（综合资本成本率）予以折现 基本含义：公司的价值不会受资本结构的影响 命题Ⅱ 利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而增加，因此公司的市场价值不会随债权资本比例的上升而增加 资本成本较低的债务给公司带来的财务杠杆利益会被股权资本成本率的上升而抵销 在没有企业和个人所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受有无负债和负债程度的影响

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